2025年营收6.24亿元，炒股亏损2亿元  ，7.64亿元信托本金难以追回

，董事长“自掏腰包  ”补缺，却难掩公司内控崩塌  、业绩断崖

、主业疲软的现实。双鹭药业正陷入一场难以轻松脱身的“中年危机

”  。

　　一

、内控失灵：信托迷局背后的管理黑洞

　　双鹭药业在2026年5月公告中承认
 ，公司原财务人员隋某某涉嫌利用职务便利侵占公司利益，导致通过信托产品对外提供的7.64亿元本金难以收回

。尽管公司已报案并立案 
，但事件暴露出其内部控制的严重缺陷——不仅未履行必要的审议程序
，信披也不准确 ，深交所因此对公司及高管给予公开谴责。

　　更令人担忧的是 
，董事长徐明波虽承诺补足差额并已先行缴纳5000万元，但其年薪仅31.85万元（2025年）
 ，持股比例22.62%
，能否真正兜底仍是未知数  。对于一家年营收刚过6亿元的企业来说 ，7.64亿元的潜在损失几乎是“灭顶之灾 ”

。

　　二、沉迷“炒股
 ”与投资：业绩的过山车游戏

　　近年来
 ，双鹭药业的业绩表现与资本市场波动高度绑定
，已然偏离了制药主业的稳健逻辑。

　　2023年 ，持仓股价上涨
 ，贡献公允价值收益1.97亿元；2024年
，股价回调 ，公允价值变动损失1.78亿元
 ，导致公司上市以来首次年度净利润亏损；2025年前三季度，公允价值“由亏转盈” 
，归母净利润短暂暴增943.1%；2025年全年
，理财投资亏损6.04亿元 ，公允价值收益3.54亿元 
，净拖累2.5亿元，全年净亏损3.47亿元  。这种“靠天吃饭 
”的投资模式
 ，让公司业绩如同坐上过山车
，严重侵蚀了投资者对公司经营稳定性的信任
。

　　三  、主业萎缩：集采冲击下的“断崖式
”下滑

　　双鹭药业曾是A股公认的“白马股 ” ，2014年净利润达6.95亿元的历史峰值
。但近年来
 ，主营业务持续滑坡 。医药制造业营收从2022年的10.33亿元降至2025年的6.12亿元
，累计缩水超40%；毛利率从2023年的81.56%骤降至2025年前三季度的61.6% ，累计下降超过20个百分点；核心产品来那度胺胶囊（“立生 
”）在集采

、竞争品种、走私药等多重夹击下
 ，2024年销售收入同比暴跌77.22% 。公司自己也承认
，除少数独家产品外 ，主要品种均已纳入集采
 ，价格大幅下降，市场放量仍需时间

。

　　四 
、转型乏力：多元化尚未落地  ，研发投入却在缩水

　　为摆脱主业困境

，双鹭药业试图向医美、工业大麻
 、创新药
、医疗服务等领域延伸。然而，从财务数据看  ，转型仍处于“画饼
”阶段：2025年研发费用仅1.2亿元
，同比下降22.87%
，收缩趋势明显；新产品的利润贡献仍取决于集采中标 、市场拓展等不确定因素；参股公司如首药控股
 、轩竹生物虽然上市 ，但多数股份仍在禁售期 
，变现路径不明  。在一个以创新为驱动的医药行业
，研发投入持续萎缩 ，意味着公司正在丧失未来的核心竞争力

。

　　五、法律风险叠加：资产被冻结 
，仲裁缠身

　　除了投资和经营风险
，双鹭药业还面临法律纠纷的持续困扰。因参股公司首药控股与南京卡文迪许的合同纠纷 ，公司部分资产被司法冻结 ，包括货币资金641.88万元及166.69万股首药控股股票  。2026年3月

，南京卡文迪许又提起1000万元违约金仲裁请求，案件仍在审理中

。这些纠纷不仅影响公司流动性  ，也可能进一步侵蚀本就脆弱的投资者信心。

　　结语：双鹭药业的“危
”与“机 ”正在失衡

　　双鹭药业并非没有亮点——长风药业的投资账面浮盈可观

，部分参股项目已成功上市  。但当前，公司面临的信托暴雷 
、投资巨亏
、主业萎缩 、内控缺失 
、研发缩水等风险  ，已远超其短期内的应对能力

。

　　董事长徐明波的“自掏腰包 
”虽体现了责任担当
，但难以掩盖系统性风险的本质。对于投资者而言
，双鹭药业的“反转故事
”是否还能继续 ，恐怕需要更多真金白银的经营改善 
，而非资本市场上的“过山车 ”游戏  。

　　本文结合AI工具生成